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卓创资讯橡胶行业分析师 王媛媛
【导语】2025年是“十四五”规划的收官之年，也是橡胶行业较不平凡的一年。在这一年中，多数橡胶产品价格跌至五年低位；天然橡胶高升水合成橡胶引发市场对替代需求的关注；同时，2025年橡胶行业继续扩能加剧供应压力；轮胎企业在贸易政策扰动下海外布局加速。“跌价、替代、扩能、出海”贯穿2025橡胶市场。
跌价：2025年橡胶价格重心整体下移，多产品创出近五年新低
2025年橡胶产品价格重心普遍下移，与2024年强势上涨的行情对比明显。卓创资讯监测数据显示，除天然橡胶相对抗跌，价格处在近五年中等偏上水平外，其他产品均回落到了近五年低位水平，甚至部分产品跌至近五年最低价。年内屡创近五年价格新低的产品有丁二烯及下游丁苯、顺丁、SBS、丁腈胶乳、丁苯胶乳，以及炭黑、促进剂、防老剂。图1中所示，产品所对应的百分数（历史分位数）越小，代表该产品2025年最低月均价在近五年（2021-2025年）月均价中所处的位置越低；如对应历史分位数为0%，代表2025年最低月均价已跌至近五年最低位。
2025年橡胶产品价格走弱，主要与外部政策扰动、成本压力减弱、供应增速大于需求增速等多重因素有关。首先，美国关税政策引发产业链对需求前景担忧，橡胶产品价格快速回落；其次，丁二烯货紧价涨情况缓解，价格中枢不断下移，拉低了下游合成橡胶生产成本，压制价格；此外，多数产品新产能不断释放，供应保持增长，而需求端增长乏力，供应增速强于需求增速价格重心下移。天然橡胶价格虽也在下跌通道中，但相对其他产品抗跌，与主产区异常气候频发、新增种植意愿减弱导致的供应增速放缓，及需求端尚且保持韧性增长有关。
替代：天然橡胶高升水合成橡胶，引发胶种间规模替代需求
2024年四季度开始，天然橡胶升水合成橡胶拉开序幕。截至2025年12月，全乳胶升水丁苯1502、顺丁BR9000已达4000-5000元/吨水平；STR20#混合胶升水丁苯1502、顺丁BR9000也达到3500-4500元/吨水平。据卓创资讯了解，如果天然橡胶与合成橡胶价差扩大至千元以上，且升贴水存在一定趋势性，极易引发下游轮胎及制品企业灵活调整配方，进而增加替代需求。显然，2024年四季度以来，特别是2025年下半年，两者价差多数时间已扩大至2000元/吨以上，替代需求明显提升。卓创资讯研究结果显示，自2024年四季度天然胶与合成胶价差扩大以来，合成橡胶对天然橡胶的替代需求量约在1.25-1.63万吨/月水平。
扩能：2025年橡胶行业继续扩能，供应宽松压制价格
“十四五”期间，在中国炼化一体化装置加速布局、配套建设乙烯裂解及下游衍生物装置、新能源汽车发展对高性能材料需求增长下，中国橡胶行业产能规模快速扩张。从卓创资讯监测的16个橡胶原辅料产品看，2025年产能规模总计已达3385.75万吨，较2020年增幅41.26%，较2024年增幅9.53%。2025年产能增幅较大的产品有丁二烯、丁苯胶乳、丁腈胶乳、SBS、丁苯橡胶、顺丁橡胶。综合来看，原材料产品的产能增幅已远超轮胎及橡胶制品的产能增幅，行业供应压力加剧，对橡胶产品价格形成压制。未来五年，橡胶行业产能将继续扩张，但较前五年在增速或结构上有所变化。增速来看，未来五年产能增速将逐渐放缓，新增产能主要集中在2026-2028年释放。新增产能结构将聚焦高性能材料、炼化一体化配套及高盈利产品上。
利润：橡胶行业盈利两极分化明显 未来结构调整下分化情况或将减弱
盈利能力是行业运行现状的“晴雨表”。在国际经济不确定性增强、行业产能过剩、内卷加剧的当下，多数行业盈利逐渐进入微利或无利状态。卓创资讯监测的橡胶行业15个主要产品盈利情况看，2025年橡胶行业虽整体盈利水平收缩，但产品间仍存较大差异，与各品目成本调整或产品自身供需关系有关。卓创资讯监测数据显示，2025年15个橡胶原辅料产品中共计有10个产品盈利，年平均盈利在千元以上的产品有6个；盈利产品主要集中在特种合成橡胶、丁二烯、橡胶助剂方面。特别是三元乙丙橡胶吨理论盈利近万元；也有部分产品盈利在1000-4000元/吨，如丁二烯、丁腈橡胶、氯丁橡胶；另有部分产品长期徘徊在盈亏边缘或长期亏损，如丁苯橡胶、顺丁橡胶、SBC、炭黑等。未来随着产能的扩增，行业竞争加剧，利润将会继续遭受打压，特别是目前盈利尚可的产品或将随着供应格局的调整而收敛利润。
出海：轮胎企业海外布局加速，从东南亚向全球辐射
2025年，美国关税政策扰动下，中国头部胎企海外布局加速。早在自美国对中国轮胎进行双反以来，中国胎企已经陆续展开了海外布局，但当时的出海选址条件以原材料产地优势为基准，比如优先考虑在天然橡胶主产国泰国、越南等资源丰沛的国家布局。随着美国关税政策的加码，胎企海外建厂转向了“多点开花”“需求驱动”的布局模式。近年国内胎企已陆续在南亚、欧洲、非洲、美洲等多国家进行“双基地”或“多基地”建厂，且辐射周边需求市场，逐渐形成全球化产销网络，中国轮胎企业抵御风险的能力大大提升。
综上所述，2025年橡胶行业“跌价、替代、扩能、出海”等方面表现既在情理之中，又在意料之外。橡胶价格高位回落、行业产能继续扩增、盈利能力下降、胎企海外布局等基本在意料之中；但政策导向及对市场的影响程度当属意料之外的事情。也正因此不可抗力事件，改变了橡胶产品原有的运行轨迹及胎企出海布局的结构和速度。2026年为“十五五”规划开局之年，未来五年，中国橡胶行业将会聚焦在技术创新、高端材料应用、国际化布局方向，行业运行逻辑也将从传统的“量增”向“质变”转型。新能源汽车需求与高端材料开发及应用将成为行业发展新的驱动力，形成“高端需求开拓、传统需求优化”的发展格局，橡胶行业将迈入新的发展阶段。
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责任编辑：李铁民
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