4月1日，两条消息同时刷屏。
第一条：SpaceX准备下周一（4月6日）召开银团启动会议，正式启动IPO进程。目标估值1.75万亿美元（约合人民币12.6万亿元），计划募资750亿美元（约合人民币5400亿元），有望刷新全球IPO募资规模纪录。五大投行——摩根士丹利、美国银行、花旗、高盛、摩根大通——全部下场护航。
第二条：OpenAI完成一轮融资交易，以8520亿美元估值（约合人民币6.1万亿元）向投资者募资1220亿美元（约合人民币8784亿元）。这是公司迄今为止规模最大的一轮融资。亚马逊投了500亿美元，英伟达和软银各投300亿美元。
一家造火箭的公司，一家做AI的公司。两家加在一起，估值超过2.6万亿美元（约合人民币18.7万亿元）。
这是什么概念？比整个A股新能源板块的市值还高。
很多人看到这两条新闻，第一反应是“又一家公司融了很多钱”。但如果你只看到钱，你就错过了真正重要的东西。这两家公司能拿到这么多钱，背后藏着同一个道理。而这个道理，跟每一个年营收过亿的创始人都息息相关。
SpaceX凭什么值1.75万亿美元？三个字：会算账
很多人觉得，SpaceX值钱是因为马斯克会吹牛。但你仔细看它的业务结构，会发现一个有意思的事：它靠“会算账”活下来的。
先说星链。截至2025年底，星链用户突破900万，覆盖全球60多个国家。2025年，SpaceX整体收入约160亿美元（约合人民币1152亿元），其中星链贡献了80%以上。光这一块，就给它贡献了超过120亿美元的收入。
这意味着什么？意味着它有一个“压舱石”业务——稳定、持续、能赚钱。资本市场看一家公司，首先问的不是“你能长多大”，而是“你现在靠什么活着”。星链就是SpaceX的答案。
再说火箭发射。猎鹰9号发射成本降到传统航天的1/10，商业发射市占率超过80%。别人发射一次要1个亿，它只要1000万。差价就是利润。
这是它的“护城河”——成本优势大到别人根本没法跟。
然后说xAI。今年2月，SpaceX用全股票收购了xAI，把这家AI公司装进自己的体系。xAI现在每月烧钱约10亿美元（约合人民币72亿元），主要用于训练模型和建数据中心。这是它最大的“花钱窟窿”。
但马斯克的算盘是：xAI的Grok可以跟星链的卫星数据结合，用太空数据训练AI，再用AI能力反哺星链的服务。这套“自己包圆”的逻辑，资本市场愿意买单。
这就是它的“未来故事”——现在烧钱，是为了以后赚更大的钱。
SpaceX的估值逻辑，其实就三层：星链是“压舱石”，火箭发射是“护城河”，xAI是“未来故事”。 三层结构，缺一不可。
OpenAI凭什么值8520亿美元？一个字：抢
再看OpenAI。
8520亿美元估值，1220亿美元融资，这是AI行业有史以来最大的一笔钱。亚马逊投500亿美元，英伟达投300亿美元，软银投300亿美元——这三家加起来就1100亿美元了。
为什么它们愿意掏这么多钱？因为不掏不行。
亚马逊需要OpenAI的模型来撑它的云服务。AWS是全球最大的云厂商，但AI算力是下一个战场。如果OpenAI跟微软走得更近，亚马逊的云业务就会被卡脖子。所以它必须掏钱，而且是掏大钱。
英伟达的逻辑更简单：OpenAI是它最大的客户之一。ChatGPT背后跑的全是英伟达的芯片。如果OpenAI转向自研芯片，英伟达的股价就要抖三抖。所以它也要掏钱，而且要占住位置。
软银的逻辑也类似：孙正义一直在赌AI，OpenAI是他手里最大的一张牌。
更关键的是，OpenAI现在每月营收已经达到20亿美元（约合人民币144亿元），其中企业业务占了40%。这意味着它正在从“聊天机器人”变成“企业级工具”。
OpenAI的估值逻辑，也分三层：ChatGPT是“压舱石”，企业业务是“增长点”，上下游的“卡位”是它的护城河。
两家公司，两条路，同一个道理
SpaceX和OpenAI，一个造火箭，一个做AI。看起来八竿子打不着，但它们的估值逻辑，其实是一个道理。
第一，都有一块“压舱石”业务。
SpaceX的压舱石是星链，900万用户，上百亿美元收入。OpenAI的压舱石是ChatGPT，910万周活用户，20亿美元月收入。
有这块“压舱石”，资本市场才敢给它讲故事。如果一家公司只会讲故事，没有压舱石，投资人不会掏钱。
第二，都在用“烧钱”换“未来”。
SpaceX每月烧10亿美元搞xAI，OpenAI每年亏几十亿美元建数据中心。这些钱，不是在“浪费”，是在买“门票”。如果它不烧，别人就会烧出来，然后把它干掉。
第三，都有一个“别人听不懂但愿意买单”的故事。
SpaceX讲的是“太空AI数据中心”——把算力送上天，用太阳能发电，在地面成本高到离谱的地方建立优势。OpenAI讲的是“通用人工智能”——让机器像人一样思考，然后改造所有行业。
这两个故事，现在都还只是故事。但资本市场愿意赌：万一成了呢？
给创始人的三个扎心问题
SpaceX和OpenAI的故事，听起来很远。但你仔细想想，跟你的企业其实没什么不同。
第一问：我的“压舱石”是什么？
如果明天投资人问你：你的公司凭什么值这么多钱？你第一反应是什么？是“我们的技术很牛”，还是“我们的客户很稳”？前者是故事，后者是事实。资本市场只愿意为“事实”买单。
第二问：我的“烧钱”，是在“买门票”还是在“打水漂”？
很多创始人烧钱，是为了“抢市场”。但市场是抢不完的。真正有价值的烧钱，是“建壁垒”——别人进不来，客户离不开。你的钱，烧在哪儿了？
第三问：我的“故事”，能让投资人睡不着觉吗？
不是让你编故事，是让你想清楚：你的企业，十年后会长成什么样？这个“什么样”，能不能让投资人觉得“不投就亏了”？
写在最后
4月1日，SpaceX准备启动IPO，OpenAI融了1220亿美元。
这两条新闻，不只是资本市场的狂欢，更是所有创始人的一面镜子。那些能拿到大钱的公司，不是靠“风口”，而是靠“算账”——算清楚自己的“压舱石”在哪，算清楚烧的钱去了哪，算清楚未来的故事怎么讲。
那些还在靠“概念”活着的人，会发现融资越来越难、窗口越来越窄。
说到底，还是认知问题——不是风口大不大的问题，是你的账算没算清楚的问题。
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